2023年银行理财回顾：多重约束下的理财增长：缩久期、稳收益、拓渠道-20240208-开源证券-18页

行银行业多重约束下的理财增长：缩久期、稳收益、拓渠道研银行——2023年银行理财回顾究2024年02月08日投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）吴文鑫（联系人）行业走势图liuchengxiang@kysec.cnwuwenxin@kysec.cn证书编号：S0790523060002证书编号：S0790123060009银行沪深300市场总览：理财规模筑底回升，头部效应进一步显现理财规模收复失地，但增长引擎较为单一。2023年末资管市场已形成理财、公行14%2023-10募基金、保险“三雄鼎立”格局，三者市占率各为20%。理财规模经历了2023业7%年6月末的历史低点后快速“收复失地”，主要归功于现金管理类产品的规模回深0%升（2023年下半年贡献9成增量），但规模增长引擎单一。度-7%未来理财规模如何展望？主要看两大影响因素：（1）表内存款的季节性波动。储报-14%蓄存款和现金管理类理财产品规模存在“跷跷板效应”，现金管理类产品规模通告-22%常“季初增加、季末减少”；（2）存款挂牌利率的新一轮下调。历史数据发现，存款挂牌利率下调后储蓄存款冲量力度明显减弱，或有望催化理财规模的增长。-29%2023-022023-06数据来源：聚源相关研究报告资产配置：防御性策略延续，未来债券增配空间较大《政策接续发力，息差压力缓解—2023年理财资产配置的两大变化：（1）资产端：存款类资产占比显著上升。20230124国新办发布会点评》-2024.1.25年下半年底层资产增量的88%由现金及存款资产贡献，理财持债占比受存款类资《第三方穿透后，基金销售和资产配产“挤出”，利率债、信用债占比均小幅下降。理财支持实体经济比例降至有统置的应对策略—行业深度报告》计以来新低；（2）产品端：...