[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告[Table_Title]策略专题报告2023年12月29日风格：白马成长或将更优——24年A股展望系列2[Table_Summary]投资要点：核心结论：①今年基本面修复有波折、股市资金存量博弈，行业风格呈现高股息+科技成长占优的哑铃型表现。②展望24年基本面修复+增量资金回补，估值低、性价比高的白马成长或逐渐占优。③白马成长中重视基本面向上、估值较低的硬科技（电子、数字基建、AI应用）和医药。回顾：今年风格高股息+科技两头占优。今年以来经济修复遭遇波折，资金面呈现存量博弈局面。从基本面来看，今年宏观经济修复遭遇波折。制造业PMI自今年2月以来震荡下行，仍处于荣枯线下；年中以来CPI和PPI同比的修复趋势都出现了反复。从资金面来看，今年股市整体呈现存量资金博弈的局面。外资方面，受美债利率大幅攀升影响，8月以来外资开始明显流出；内资方面，受今年以来A股市场弱势震荡，赚钱效应减弱的影响，公募发行难见起色。今年以来行业风格呈现“高股息+科技成长”两头占优的哑铃型的特征，今年至今（截至23/12/22）中证红利全收益指数涨幅为5.8%，人工智能指数为32.7%，明显高于同期万得全A涨跌幅的-7.6%。一方面，在国内经济修复曲折背景下，A股走势震荡偏弱，高股息策略具备防御作用；另一方面，在存量资金博弈中，人工智能为代表的科技主题型投资机会吸引了大量活跃资金。展望：白马成长渐具备投资性价比。白马成长板块表现不佳已持续较长时间。复盘历史，股票型基金总指数跑输大盘的持续时间约在1-2年左右，本轮跑输自21年初开始，从时间上看已明显较长。我们分别选取囊括较强成长性的行业龙...
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