有色与钢铁建材分册2024年中国期货期权市场年度报告铅：高低起伏无尽时风卷云舒任变迁——2023年铅市场回顾与2024年展望有色与新能源金属研究中心杨莉娜Z0002618王骏Z0002612➢摘要：2023年，铅价走势表现波动扩大，年内低点在15015元/吨，年内高点出现在17540元吨，分别出现在第二季度和第三季度，年末脱离高位，接近低位区域。从宏观来看，2023年全球货币环境处于持续紧缩之中，进入第四季度，逐渐出现加息接近见顶预期，但全球仍面临在较高利率环境中运行较长时间的可能性。而且随着高利率对经济负面影响显现，可以看到在通胀得到一定程度控制的同时，经济增速放缓普遍出现。我国经济缓慢修复，但面临房地产修复较缓，外需回落，有色金属需求密集性行业普遍发展走弱，因此有色金属整体的上升空间受限，处于震荡波动之中。但是由于有色金属矿端制约，能源因素提升成本和偏低库存影响，有色重心并不低迷，普现宽震荡走势。铅从基本面来看，2023年新增产能释放和增长主要发生在我国，而行业发展面临的问题则是产能释放较多过程中，原料供应收紧，2023年持续的TC/RC偏低运行态势，缅甸禁矿一度影响云南部分进口供应，显示了冶炼利润大幅收窄，而矿端约束有所增强的现状。而再生铅领域也面临在产能增长的同时，废电瓶供应增速不及处理产能增长的问题。原料端强势抬升了铅价的运行空间，但企业利润不佳，盈利主要来源于副产品。2023年硫酸表现不佳，铅企业利润来源或主要来自于白银的尚佳表现，企业进口处理矿石也在倾向于增加银精矿加工。未来副产品影响开工，综合成本影响定价等情况料会延续。此外，再生铅占比超过原生铅，成...
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