2023年12月29日证券研究报告宏观专题报告轻舟已过万重山2024美联储利率展望分析师：蔡梦苑投资要点分析师登记编码：S08905211200012023年最后一次的FOMC会议上，市场等待已久的降息讨论进入视电话：021-20321004野。站在当前时点，市场对于2024年美联储降息基本上以达成一致，而分邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com歧点更多体现在开始降息的时点上，因此什么时候降息自然也将直接决定未来美债利率终点和市场走势。研究助理：何帅辰美联储开启降息的“信号”是什么？邮箱：heshuaichen@cnhbstock.com回顾1990年代以来美联储历次降息的因素，可以大致归结于两类，销售服务电话：一是“紧急式降息”当实体经济与金融市场遭遇重大挫折时，二是“预防式降息”当经济尚未衰退但走弱信号增多时。021-20515355反观本轮周期，从基本面角度来看，经济并未看到在几个月内大幅快相关研究报告速转弱的基础。此轮美联储步入降息周期更多的是出于“预防式降息”的考量。那么降息的到来需要一些标志性的基本面变化，如失业率或者通胀突破阈值等。首先从美联储12月议息会议上对失业率的判断维持在4.1%，远低于历史上因失业率上升所引发降息的平均水平，因此本轮联储降息开启的条件或主要是由通胀的回落所致。从过去加息周期经验来看，美联储即在有通胀压力且经济并未有显著衰退风险的加息周期中，降息启动需要政策利率比核心通胀高2.5%左右。以目前美联储5.5%左右的终点利率，意味着核心CPI需要回落至3%左右，或才是美联储开启降息的信号。2024年美国通胀展望随着政策利率已经达到限制性水平，总体来看2024年美国通胀显著反弹风险较...
发表评论取消回复