24年A股展望系列3：资金：重回增量市场-20231231-海通国际-16页

[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告[Table_Title]策略专题报告2023年12月29日资金：重回增量市场——24年A股展望系列3[Table_Summary]投资要点：核心结论：①长期视角下A股配置型力量有望持续壮大，增量资金源自居民资产配置迁移、长线机构资金布局权益。②2023年A股增量资金不明显，源于宏观和市场环境波动导致投资者风险偏好阶段性下移。③展望2024年，内外积极因素望支撑风险偏好修复，进而带动资金回流，全年增量望超万亿。远景展望：配置型力量向权益迁移。过去长时间以来，A股市场有别于海外成熟市场的一个明显特征是市场波动较大，行情与资金流向的关系较紧密，这主要源自于过去A股更偏向是交易型市场，配置型资金在市场中的比例相对较小。但从长期视角来看，未来我国居民及机构的配置型资金或有望持续向权益资产迁移。19年初以来我们指出，中长期维度看我国居民资产配置有望趋势性地从房市转移至股市。核心原因是前期促使居民超配地产的两大因素正在发生转变。再看机构投资者，和美国做横向对比，可以发现我国长线资金对权益的配置比例同样较低。往后看，地产行业发展模式的变化或将使得我国机构投资者配置非标资产的空间进一步缩小，届时权益类资产有望成为长线资金收益率的另一个增长点。23年回顾：资金风险偏好阶段性下降。2023年我国风险资产价格走弱，与流动性环境背离。从长期来看配置型资金有望持续入市，但具体回顾2023年的流动性环境，可以发现23年我国的宏观流动性与风险资产价格的走势产生了一定程度的背离。23年以来我国宏观流动性整体保持在合理充裕水平，然而从资产表现来看，年内我国多数投资品的...