固固收定期研究收2024年4月16日研究【华福固收】当前债券组合投资策略团队成员Table_FirstTable_Author➢当前债券组合投资策略目前DR007水平略微高于政策利率，处于较为合理位置。后续资金利率是否下分析师:徐亮行需要看央行降息的意愿。虽然资金利率维持稳定，但投资者预期较好。1Y存单利率目前隐含的R007水平在1.65%左右（当前R007在1.90%左右），3Y国执业证书编号：S0210524040003邮箱：xl30484@hfzq.com.cn开等中短端债券利率隐含资金利率更低，说明投资者对于未来资金宽松有较强Table_FirstTable_Contacter固的期待。从浮息债来看，投资者认为未来DR007可能在1.70%左右，认为1YLPR定可能会有接近20BP左右的下调空间。收综合来说，当前中短端利率已经透支了部分宽松预期，虽然中短端利率还可能益下行，但当前空间较薄，大规模追涨性价比一般，可以结合个券流动性适当持周有。后续如果资金实际宽松，则是中短端品种再度表现超额的时机。报当前债市行情的基本逻辑还未改变。整体来说，在央行政策依然保持宽松，且经济预期维持稳定的情况下，债券利率还有下行的可能性。但二季度还是会有扰动，虽然政府债发行的预期基本存在，不过短端利率与资金利率利差压缩较低，即使央行对冲资金扰动，资金面可能还是会有所波动，这会使得债券曲线Table_FirstTable_RelateReport很难下行。相关报告所以，在政府债发行扰动未出现之前，当前投资者先对中短端利率交易是没有问题的（预期政策宽松，看到存款利率下行等因素），但在资金没有实际宽松之前，目前短期建议投资者可以把目光放到接近10Y的位置上。当前10Y国债-1Y存单利率也出现了明显上升...
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