11月财政数据解读：收支持续改善，财政继续发力-20231225-联储证券-14页

宏观经济点评证券研究报告2023年12月25日11月财政数据解读：收支持续改善，财政继续发力[Table_Author]沈夏宜分析师陈国文研究助理Email:shenxiayi@lczq.comEmail:chenguowen@lczq.com证书:S1320523020004投资要点：相关报告财政收入持续提升。1至11月一般公共预算收入同比增长7.9%。剔除基11月金融数据点评：财政继续发力，货数因素后，一般公共预算收入两年复合增速为2.29%，较前值持续回升。币政策或将配合加码一般公共预算收入完成进度为92.1%，低于近五年（除2022年）同期值。2023.12.18一般公共预算收入增速回升的主要原因在于经济持续修复。税收收入细分项印证基本面继续修复。1至11月税收收入两年复合增速为11月美国非农点评：罢工潮退，就业暂1.19%，增速较前值扩大。国内增值税两年复合增速为4.34%，较前值有所时走强提升；企业所得税累计同比增速为-6%，连续落入负增区间，印证生产端修复较慢；国内消费税两年复合增速为6.4%，指向消费继续修复；个人所得2023.12.15税两年复合增速为3.7%，增幅略微收窄。土地增值税与契税复合增速虽降出口增速如期回正，但外需恢复不及预期幅收窄，但持续落入负增区间，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出—11月进出口数据解读口退税和关税增速为负，与出口低迷相印证。2023.12.12地方支出增速加快，基建类支出增幅较大。1至11月一般公共预算支出同比增速为4.9%，增幅有所提高。一般公共预算支出完成进度为86.7%，略高于近三年同期值。一般公共预算赤字使用率为66.3%，五年维度看表现中性。地方支出增幅扩大0.6pct，达到4.8%。民生类和基建类支出均有所增长，基建类支出增幅扩大更...