“寒木春华”之原木期货系列报告（二）：需求篇：原木加工及终端用途-20240129-国泰期货-10页

二期货研究〇二2024年1月29日四年度需求篇：原木加工及终端用途——“寒木春华”之原木期货系列报告（二）国泰高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com君金启恒（联系人）从业资格号：F03119420jinqiheng028808@gtjas.com安期报告导读：货研针叶树叶子多为常绿，全年可进行光合作用，且叶片多为针叶或鳞叶，表面积小，蒸腾作用弱，所以究针叶材在生长速度上一般较阔叶材更快，材质密度较低，价格也相对更加低廉。结合针叶原木具有树干通所直高大、强度高、耐腐蚀的特点，针叶原木在下游主要被用为建筑口料、建筑模板、胶合板等工程用途。根据产成品的不同，针叶原木主要有锯切、旋切、刨切、切片这四类加工方式。在针叶原木的下游需求中，建筑口料、建筑模板和胶合板是最主要的应用，对应的下游产业为建筑地产。建筑口料主要由锯切加工而成，占针叶原木消费量的70%，建筑模板和胶合板由旋切加工而成，占比20%。受到中国地产周期下行，过去快周转模式下的地产发展模式受阻，加上建筑业铝合金模板的性价比提升，建筑行业出现“以铝代木”，对木材的需求呈现走弱趋势。针叶原木也有部分用于居民日常消费，如OSB、包装运输、装饰装修和家具日用木材领域等，虽然目前占比较小，但在宏观由地产转向内需消费的背景下，具有较强增长潜力。原木下游加工企业数量较多，且以私营为主，行业内以年消耗原木10万方的中型加工企业为主，年消耗100万方原木加工企业仅有3家，整体集中度低，较为分散。针叶原木下游加工企业主要是锯材加工厂，其次是旋切单板加工厂、建筑模板加工厂。不同的下游用途对原木的质量要求不同（如强度、稳...