4月经济前瞻：“量增”强于“价涨”3月国内经济或处于温和复苏阶段，初现企业补库、资金活化等积极信号。4月基本面修复能否延续，背后逻辑如何？一、3月国内经济图景？经济或处于温和复苏阶段，初现企业补库、资金活化等积极信号外需支撑下，部分行业已开启“主动补库”，带动工企实际库存增速连续回升。本轮库存增速回升较多的行业，多数受到外需改善的带动；如化学纤维、运输设备业，出口交货值、营收增速已连续数月上行，库存增速相应提升。受部分行业补库带动，工业企业实际库存增速由去年10月的4.6%连续回升至今年3月的5.3%。“工作日效应”、专项债发行进度过慢等因素影响下，3月宏观数据出现回落，指向经济或处于温和复苏初期。今年1-2月工作日同比多2天、3月同比少两天，是导致2、3月数据各异的重要原因。此外专项债发行进度过慢，也会制约政策落地效果；今年1-4月新增专项债发行进度仅18.5%，过去几年一般在40%左右。内需修复尚在路上、初现积极信号，企业端资金活化出现积极迹象，政策加力带动企业中长贷高增。3月新增信贷同比少增、与高基数有关。3月，新增企业中长贷1.6万亿元、为历史同期次高，同比少增近4700亿元、与基数有关；新增单位活期存款2.4万亿元、高于去年同期，指向企业资金活化出现积极迹象，持续性还待进一步跟踪。二、4月经济或如何演绎？生产带动下“量增”强于“价涨”，外需表现或阶段性好于内需“量增”强于“价涨”，外需或阶段性好于内需。4月，全球制造业PMI保持扩张、录得50.3%，外需或持续对我国出口形成带动；但在价格及汇率拖累下，出口金额增速或受一定拖累。受外需带动，制造业产需表现或...
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