【策略深度】新航海时代系列2-去罗马的路不止一条：出海路径图鉴-240412-华创证券-21页

证券研究报告策略深度2024年04月12日【策略深度】华创证券研究所去罗马的路不止一条：出海路径图鉴证券分析师：姚佩——新航海时代系列2邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004新航海时代的宏大叙事之下，是无数中国企业不尽狂澜走沧海所汇集成的时代潮流。盈利扩张是企业出海的终极目的，也是股价超额收益的来源。通向证券分析师：邢妍姝罗马的道路不止一条：或以价换量、不惜代价打开局面，或开局即增利。背后是行业特质和企业禀赋的差异：品牌、技术、渠道、资源。财务视角下，邮箱：xingyanshu@hcyjs.com我们以海外收入&利润二维模型来刻画企业出海路径，探索盈利何以扩张。执业编号：S0360523070003出海的财务模型-收入&利润二维视角下的四个阶段：①市场渗透：海外收入相关研究报告占比上、利润率平or下；②盈利求质：海外收入占比平or下、利润率上；③《【华创策略】新航海时代：LongChinese——品牌双击：海外收入占比&利润率同上；④战线收缩：海外收入占比&利润新航海时代系列1》率同下。2024-02-04股价表现：盈利求质阶段最为亮眼。统计数据来看，盈利求质阶段年均超额《【华创策略】四大舰队——日企出海图鉴系列收益的均值达到13.6%（较万得全A，下同），胜率则高达84%；其次是品牌二》双击阶段，超额收益均值5.2%，胜率58%；再次稳态（即海外收入占比、利润率基本稳定在较小范围内波动）。盈利是股价上行主要贡献。稳态阶段需关2023-08-17注海外收入绝对值，若高增则超额收益明显，收缩无超额收益。《【华创策略】日本30年产业企业出海图鉴》如何实现盈利扩张：前期以价换量or开局即增利2023-07-26...