“市场策略思考”之十八：“大票跑赢”，与2016有何不同？-240424-中信建投-21页

证券研究报告·策略深度投资策略“大票跑赢”，与2016有何不同？陈果chenguodcq@csc.com.cn——“市场策略思考”之十八SAC编号:S1440521120006核心观点何盛hesheng@csc.com.cn今年是2016的对称之年，虽然总体上都呈现“大盘价值为主，资SAC编号:S1440522090002源品为辅，成长板块有结构性机会”的特征，但在宏观环境与市场结构方面呈现一系列相反的对称性特征。2016年市场偏向于高发布日期：2024年04月24日增长的大盘股，演绎进攻逻辑；而当下在经济基本面复苏偏弱的背景下，市场预期偏向保守，投资者对成长性的追求较弱，对稳深证成指走势图定性的追求更强，将更多演绎防守逻辑，红利策略占优。9%今年与2016年宏观环境对比：-1%2016年整体经济复苏强度显著强于今年。1）从政策来看，2016-11%年政策主线为“三去一降一补”产业政策，有力拉动了地产市场-21%和经济复苏；今年的政策主线则为资本市场改革，短期内对市场-31%复苏影响有限。2）从顺周期板块来看，2016-2017年的排序为地产＞消费＞出口，今年的排序则为出口＞消费＞地产，呈对称特2023/2/20征。3）从资金驱动来看，2016-2017年以外资审美为主，公募跟2023/3/20随加仓消费、减仓成长；今年以保险资金为主，资金配置审美更2023/4/20偏保守，将更多流向红利板块。2023/5/202023/6/20今年与2016年市场结构对比：2023/7/202016年与今年均呈现大盘价值走强、小盘成长低迷的分化走势，2023/8/20市场风格特征均为“大盘价值为主，资源品为辅，成长板块有结2023/9/20构性机会”。但总体相似背后又有诸多细分差异。1）大盘价值板2023/10/20块：2016年看重利润增速，为进攻逻辑；今...