证券研究报告·港股公司深度研究爱康医疗：聚焦研发+积极出海，开启后集采时代新征程贺菊颖王在存刘慧彬hejuying@csc.com.cnwangzaicun@csc.com.cnliuhuibin@csc.com.cn执业证书编号：S1440517050001执业证书编号：S1440521070003执业证书编号：S1440523050001香港执业证书编号：ASZ591发布日期：2024年04月11日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。核心观点：聚焦研发+积极出海，开启后集采时代新征程。1）目前骨科三大细分领域集采均已落地，按照集采落地顺序及降价幅度，关节行业受集采影响的出清速度相对较快。目前我国关节手术渗透率仍较低，公司是关节领域龙头，集采后有望加速提高市占率；2）公司3D打印技术行业领先，持续加大研发投入，骨科手术机器人、骨生物材料等新兴方向未来有望拉动公司整体业绩增长；3）集采后公司逐渐重视海外布局，目前产品已覆盖30余个国家，自有产品在新兴市场竞争优势明显，过去几年海外业务占比稳步提升。老龄化趋势下骨科市场稳定增长，集采加速国产替代趋势。2021年中国骨科植入物市场规模达397亿元，2016-2021年复合增速达12.77%，2022年受集采政策等影响，市场规模下滑至304亿元。老龄化趋势下，骨科疾病患病率显著提升，而与发达国家相比，中国骨科植入手术的渗透率明显偏低，手术普及率会不断提高。目前骨科三大细分领域集采均已落地，按照集采落地顺序及降价幅度，关节行业受集采影响的出清速度...
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