电力行业新型电力体系绿色市场篇：风险与机遇并存，静待政策拐点-240507-兴业证券-41页

证券研究报告＃industryId＃电力推荐＃investSuggestion＃(维＃持）新型电力体＃系tit绿le＃色市场篇：风险与机遇并存，静待政策拐点＃分e析m师ail：Author＃investSuggesti＃createTime1＃2024年5月7日onChange＃投资要点＃sum研ma究ry＃背景：矛盾日益显现，静待政策拐点。国内绿电由保量保价收购转变至蔡屹入市竞价上网，当前电价侧主要由电能量价格+环境溢价-消纳支出构成。因caiyi@xyzq.com.cn其出力特征导致市场化电价折价，叠加辅助服务支出与消纳风险，市场对风光项目收益率存忧；而与此同时，双碳进程仍在加快，2月习近平主席再次强S0190518030002调“以更大力度推动我国新能源高质量发展”；绿电收益率与建设目标的矛盾日益加重。参考容量电价出台前的火电，若要确保能源转型目标实现及运营＃assAuthor＃商投资积极性，需环境价值合理回归。本文借鉴欧美国家绿电市场建设，发研究助理：现其同样经历补贴退坡与市场化建设过程。对比之下国内绿证价格整体低于朱理显欧美，我们认为伴随新能源入市比例提升、强制消费比例进一步下顺、中长zhulixian@xyzq.com.cn期价格协议（类似PPA）等机制探索，其商业模式有望逐步理顺。国内：入市比例提升引发收益率风险，绿证需求侧弱支撑下环境溢价有待释放。我国风光项目2021年起平价上网，随后各地保障性消纳小时数逐年减少、入市比例逐年提升。2023年风光市场化交易电量占比达47.3%，同比+8.9pct；发改委明确2030年新能源全面入市。由此带来电价中枢下行（例如据兰木达电力现货统计，山东绿电日前均价普遍低于燃煤基准价0.05-0.20元/度；2024年甘肃、宁夏规定光伏谷段交易价格上...