百胜中国（9987.HK）首次覆盖报告2024年04月03日龙头再扬帆，迈向两万家新征程➢百胜中国是国内餐饮龙头企业，截至2023年末门店数达14644家，覆盖推荐首次评级超过2000个城镇。公司在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独307.80港元家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌，同时，公司也当前价格：在中国探索和发展Lavazza咖啡店。目前，公司以“直营+加盟”模式经营，截至2023年末直营门店占比达86.4%。分品牌来看，肯德基及必胜客是公司两大[Table_Author]支柱，2023年末肯德基门店占比达70.3%，必胜客门店占比达22.6%。➢营收&盈利稳定增长，UE模型健康。公司营收伴随门店扩张稳步增长，2023分析师易永坚年全年实现营收109.78亿美元；盈利能力稳健，2016-2023年Non-GAAP净利率稳定在7%-8%之间，并实现了整体15%-16%左右的餐厅经营利润率（除执业证书：S0100523070002了2020-2022年期间特殊年份）。UE模型健康，2016年以来肯德基门店经营利邮箱：yiyongjian@mszq.com润率稳定维持在17%以上（除了2020-2022年期间），投资回收期2年左右；2023年必胜客也实现11%以上的门店经营利润率，投资回收期在3年左右。研究助理李华熠➢供应链&数字化构建核心竞争力；与时俱进年轻化&大众化，品牌保持生机活力。我们认为，百胜中国取得如今行业领先的市场规模及品牌影响力主要表现执业证书：S0100123090003在顺应时代和环境发展的机遇不断迭代，以本土化快速融入中国市场，同时持续邮箱：lihuayi@mszq.com打磨建供应链&数字化的核心竞争。与时俱进，大众化，年轻化让品牌持续焕发生机活力。➢2026年迈向2万家门...
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