2月,海外市场继续“高歌猛进”、美欧日股指屡创新高;国内市场情绪明显改善,“股债双牛”行情再现。海外新高背后的“分化”、“股债跷跷板”会否重现?本文分析,可供参考。热点思考:3月展望,“股债跷跷板”重现?一、2月海外市场主线?经济韧性叠加AI行情,美欧日股指均创历史新高2月美债收益率反弹,商品价格震荡走弱,但权益市场对分母端冲击却“钝感力”十足,美欧日股市不断刷新历史新高。2月,10Y美债利率上行26bp至4.25%,对商品价格形成压制、彭博商品指数震荡走低5.1%。但权益市场却未受冲击,2月23日,标普500、道指、斯托克600均创历史新高;日经225更是全月大涨10.0%、不断刷新历史新高。经济的韧性或是海外交易的主线逻辑,AI行情则是本轮海外股指上涨的主要支撑。2月以来,海外经济明显走强,降息预期的后移、股市周期板块的超涨、需求敏感型商品的相对走强均是对此的反映。与此同时,OpenAI新推出的SORA与大超预期的英伟达季报,也点燃了市场对AI的“热情”,半导体板块贡献了标普500、日经225在2月涨幅的四成。二、2月国内市场焦点?资本市场流动性改善,“股债双牛”行情再现2月初,在“雪球”敲入、融资平仓、质押平仓等流动性冲击下,国内股指一度大幅下行、在2月5日触及近5年新低。1)1月22日至2月5日,“雪球”集中敲入约2000亿;2)1月29日-2月5日,市场融资余额快速下降了1500亿;3)以质押率60%和平仓线140%进行估算,截至2月2日,大股东疑似触及平仓市值较12月底增加约2400亿。随着流动性风险缓和,权益市场情绪明显改善;“股债跷跷板”却并未出现,债市收益率继续下行、创近20年来新低。2月6日以来...
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