策略点评：如何寻找底仓的配置方式？-240406-国联证券-28页

投2024年04月06日资策│相对市场表现沪深300略如何寻找底仓的配置方式？上证指数10%策略-3%点评➢（一）或因ROE较高且可持续，盈利稳定性是最优的单因子-17%本篇报告我们从财务因子的角度出发，尝试寻找一种能够多数时间跑赢基-30%2023/82023/122024/4准、收益波动较为平衡、最大回撤较小的底仓配置方式。2023/41）从财务因子来看，盈利稳定性是A股、美股和日股表现最优的因子之一。统计A股、美股、日股的财务因子在2010年后的年化收益率、年化作者波动率、SharpeRatio和最大回撤后发现，盈利稳定性（净利润同比标准分析师：包承超差等）明显优于净利润同比、资产负债率、资本开支等其他财务因子指标。执业证书编号：S05905231000052）较高和可持续的ROE或是盈利稳定因子表现优异的原因。ROE的高邮箱：baochch@glsc.com.cn低与盈利稳定性高度相关，盈利越稳定的个股，其ROE绝对水平越高。除分析师：邓宇林此之外，在季度或年度维度依旧能够维持较高的ROE也是这类股票的另执业证书编号：S0590523100008一重要特征。从数据上看，即使盈利最稳定的个股具备最高的ROE，但其邮箱：yldeng@glsc.com.cnROE的环比和同比下降却比多数分组要少。分析师：周长民➢（二）高质量低波动组合或是底仓最优的配置方式执业证书编号：S05905240300031）除2013年-2015年外，高质量低波动组合几乎持续跑赢基准指数，或邮箱：zhouchm@glsc.com.cn因盈利端每年均是正贡献。从单因子回测结果来看，盈利质量是次优的财务因子，我们选择高质量低波动来增强组合后发现，除2013年-2015年外，高质量低波动组合几乎持续跑赢基准指数。盈利估值贡献拆解后，盈利每...