传媒互联网行业“他山”系列(一)：Reddit(RDDT)，“美版贴吧”的价值挖掘-240516-民生证券-27页

01“他山”系列（一）：Reddit（RDDT）——“美版贴吧”的价值挖掘证券研究报告民生传媒互联网团队陈良栋S0100523050005/李瑶S01005230900022024年5月16日请请务务必必阅阅读读最最后后一一页页克克责责声声明明核心观点•Reddit的管理层经验丰富，第一大股东是Advance集团，腾讯为第二大股东。SteveHuffman是Reddit的联合创始人，担任公司CEO。截至2024年3月21日，腾讯合计持股1544.78万股，持股比例9.70%。OpenAICEOSamAltman合计持股1215.86万股，持股比例7.60%。•日活用户稳定增长，用户付费提升空间较大。1）用户规模来看，招股书显示，截至2023年12月31日的三个月数据，Reddit的DAU为7310万，同比增长27%，环比增长11%。2）用户付费来看，截至2023年12月31日的三个月数据，Reddit的单用户平均收入为3.42美元，同比略降，主要由于新用户的付费通常低于现有用户，因此，在DAU强劲增长期间，ARPU的增长速度往往低于收入。•营收稳步增长，净利润同比减亏。1）收入端来看，公司营收从2018年的0.94亿美元增长至2023年的8.04亿美元，复合年增长率为53.61%。据Statista，2023年Reddit产生的广告收入为7.89亿美元，占公司总收入的98%。2）利润端来看，Reddit在2022年、2023年净亏损分别为1.59亿美元、0.91亿美元，主要系公司高昂的研发费用，2023年和2022年的研发开支分别为4.38亿美元、3.65亿美元。•“广告+数据许可+用户经济”商业模式构建完善。1）广告：Reddit的广告销售有两种斱式：面向大型广告商的RedditAds托管服务和广告竞价系统。2）数据许可：2023年，Reddit允许第三斱通过访问其应用程序编程接口（API）获取收入。2024...