出海篇(一)：转债年报掘金-240305-华金证券-18页

2024年03月05日固定收益类●证券研究报告转债年报掘金——出海篇（一）专题报告投资要点分析师罗云峰一、2023年报预增公司中不乏出海标的，出海对于民营企业的正向反馈将延续SAC执业证书编号：S09105230100012023年报预期业绩大幅上涨的转债公司中不乏出海标的，集中在汽车零部件、电luoyunfeng@huajinsc.cn力设备、可选消费（如美容、轻纺、宠物）等行业。根据海关总署，民营企业为出海主力，2023年占进出口总值的53.5%，占比提升3.1pct，同期外商和国企占分析师杨斐然比分别为30.2%和16%。我们认为，民营企业等积极出海并获得不错的投资回报，是成本转移、内外需差异、出口竞争力等因素的必然结果，2024年这一趋势SAC执业证书编号：S0910523050002或将延续，超过3/4的重点进出口企业预计今年进出口持平或增长。具体而言：yangfeiran@huajinsc.cn首先需求侧，目前内需偏弱，产能相对过剩，导致国内企业竞争加剧，利润承相关报告压，亟需有力的需求推动补库持续和价格抬升。外需方面，本身发达经济体消费能力与价格接受能力较高。从美国库存角度，同样经历了为期17个月的去库，去ESG市场跟踪双周报（2024.2.19-年12月库存总额季调同比增速首次反弹，由0.31%提升至0.44%，与此同时，美2024.3.3）-标普道琼斯推出生物多样性指国销售总额从去年下半年开始波动提升。如果未来数据验证去年11月确定为美国数2024.3.3上一轮库存周期的底部，则今年或进入主动补库周期，尤其下半年大概率降息的资产配置周报（2024-3-2）-注意风格切换话会助推补库。此外，发展中经济体对中低端消费品消费潜力巨大。出口商品关2024.3.2税壁垒变高后，...