投2024年04月17日资策│相对市场表现沪深300略后续出口如何展望？上证指数10%策略-3%点评-17%➢（一）两年复合增速表明出口仍在回暖基数效应下，3月出口增速下行；但如果考虑两年复合增速，中国出口-30%2023/82023/122024/4仍在趋势向上。较高的基数效应主要来自订单延迟下的2023年3月出口2023/4基数较高，进而导致今年3月出口增速偏低。无论OECD预期还是海外领先指标，本轮出口增速的回暖具有较强持续性。由于本轮出口增速方向作者性较为确定，但幅度较为有限，因而本轮出口的结构分析至关重要。分析师：包承超➢（二）发达国家提供出口韧性，新兴市场提供出口弹性执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn中国3月的出口增速主要由新兴市场国家贡献。无论从各国PMI1-3月的趋分析师：邓宇林势看，还是中国对各国的出口两年复合增速，新兴市场的需求均持续上行，执业证书编号：S0590523100008提供了较强的出口弹性；与此相对，美国的PMI同样小幅上行，美国、欧邮箱：yldeng@glsc.com.cn洲的出口增速也没有进一步下滑，提供了较强的出口韧性。展望未来，从分析师：肖遥志WTO的进出口预期看，亚洲和非洲后续的进口需求相对旺盛。执业证书编号：S0590523110008邮箱：xiaoyzh@glsc.com.cn➢（三）产品层面，美国需求来自消费，新兴市场需求来自设备及零部件进口分行业看，今年一季度中国出口增速的改善主要来自两大产业链：1）终端和零部件为核心的消费电子产业链；2）家具、家电等地产后周期产业。通过拆解中国对东南亚、美国出口贡献最大的品类，我们发现，美国本轮的地产后周期产品的需求弹性强，商品消费需求旺盛；东...
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