地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020）总机：010-85356666冠通研究2024-02-082024的经济注定布满荆棘。开年以来，海外美联储降息预期修正反复，全球资本市场震荡加剧。地缘冲突仍在扩大演绎，特朗普多州选举获胜引发不确定性担忧，美国经济数据不断爆表超预期，强劲的增长数据支撑着美股与美元的坚挺。主导全球大类资产波动的宏观因子，仍旧是美债利率的走势，因此海外投资者在交易美国降息的“抢跑”预期修复，全球都在关注美联储的利率决议，而鲍威尔等美联储官员则在打压着overprice-in的降息预期。伴随着1月首场议息会议的尘埃落地，美债利率年内的反弹悉数回吐，市场又将开启新的博弈。与海外资产相比，国内风险资产更是寒冬凛冽，持续笼罩在悲观预期之中，表现一般的经济数据，美国大选带来的中美对抗情绪，不断落空的政策预期，都令国内资本市场神经紧绷。悲观预期叠加雪球暴雷引发短期的流动性“危机”，股市连续大跌几近酿成“股灾”，股弱债强商品涨跌互现，人民币汇率承压走贬，商品与股票的收益差逼近历史极值区域。大宗商品内强外弱、商品强股市弱的风格特征，也在触及历史极值后开始收敛。南华商品、CRB商品与通胀预期三者的联袂上行，也令一段时间以来的劈叉有所修复。降准的利好效应持续三天，股市短暂反弹后二次探底，但北向资金却逆势连续多日净流入。春节期间，历史上看相对波动有限。我们统计了近十年的春节期间外盘涨跌幅，发现历史春节假期间外盘商品涨跌幅度总体较小，大多数落在-3%到3%之间，个别商品，例如21、23年的天然气以及20年的原油等涨跌幅较为明显，这主要是极端事件冲...
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