必选消费行业专题研究-零食渠道变革2.0：东风不减，再上层楼-240411-华泰证券-25页

必选消费零食渠道变革2.0：东风不减，再上层楼华泰研究专题研究食品饮料增持(维持)2024年4月11日│中国内地食品增持(维持)零食渠道变革东风不减，品牌企业乘势再借力研究员龚源月近年来零售端新一轮渠道变革机遇翻涌，一是性价比消费兴起，零食量贩凭SACNo.S0570520100001借高周转/高折扣的极致高效率提供极具性价比的产品，量贩行业快速发展；SFCNo.BQL737gongyuanyue@htsc.com二是线上流量转移，抖快直播电商持续分散传统货架电商流量实现高速增+(86)2128972228长。休闲零食企业充分受益本轮渠道变革红利，改革成效逐步兑现至报表端；当前渠道变革进入2.0阶段，量贩渠道南北竞争融合/持续快速拓店、零食品研究员倪欣雨类在抖快电商的增长势能延续，两者将持续支撑零食企业业绩增长。我们认SACNo.S0570523080004为以盐津铺子/甘源食品/洽洽食品为代表的生产型企业具备供应链成本可控nixinyu@htsc.com及规模效应优势，有望在渠道变革新阶段再上层楼。+(86)2128972228联系人刘琳箫SACNo.S0570123070210liulinxiao@htsc.com+(86)2128972228行业走势图零食量贩：竞争融合，持续快速拓店食品饮料食品零食量贩行业23年实现高增，全国门店数超2万家。复盘1.0阶段：23年为区域龙头竞赛阶段，极致的单店模型、充足的资金储备及区域供应链强化(%)沪深300为核心竞争要素；23年末行业兼并融合，“南很忙/北万辰”格局初定。展望2.0阶段：24年为全国化龙头竞赛阶段，从行业空间看，我们测算南方区域1店均覆盖人数加密/北方区域空白市场渗透下，全国门店远期空间可达6万家；从竞争要素看，本阶段效率为王，全链路管理运营能力是关键竞争力；(8)...