餐饮行业深度研究报告：从茶饮公司递表看现制饮品行业发展，茶百道、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城招股书拆解-240321-华创证券-34页

证券研究报告餐饮2024年03月21日餐饮行业深度研究报告推荐（维持）从茶饮公司递表看现制饮品行业发展：茶百华创证券研究所道、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城招股书拆解证券分析师：王薇娜目前连锁茶饮公司基本以加盟模式为主，22年4季度喜茶放开加盟，23年7电话：010-66500993月奈雪放开加盟，和直营模式公司自负门店盈亏相比，加盟类茶饮公司收入邮箱：wangweina@hcyjs.com来源以向加盟商售卖物料设备和收取加盟费为主，本质是赚供应链和加盟费执业编号：S0360517040002的钱，毛利率在30%左右，由于模式更轻，刚性/固定成本更少，净利率普遍更高，可以达到15%以上。对比茶饮行业各品牌门店数量，蜜雪冰城以在国行业基本数据4占比%内开店接近30000家居于龙头，门店数其次多的是古茗，再其次为茶百道、203.340.00书亦烧仙草、甜啦啦、沪上阿姨4个品牌，也有8000-9000家左右体量。股票家数(只)187.530.02总市值(亿元)0.03几家公司对比：以22年为统一对比口径，蜜雪体量最大，2019，2020，流通市值(亿元)2021，2022，2023Q1-3公司分别实现营业收入25.66亿，46.80亿（yoy+82%），103.51亿（yoy+121%），135.76亿（yoy+31.2%），153.93相对指数表现1M6M12M（yoy+46.0%）。同时各期归母净利润分别为4.4亿元，6.3亿元16.8%-11.1%-22.1%（yoy+42.81%），19.1亿元（yoy+203.09%），20.13亿元（yoy+5.3%），24.53%13.2%-8.6%-12.0%亿元（yoy+51.1%），对应净利率分别为17%，14%（引入战投，产生股权支绝对表现付费用计入管理费），18%，14.7%，15.6%。公司净利率随着毛利下降和销售相对表现费用增加，有所下降。2023-03-21~2024-03-21其次...