保险行业上市险企2023年年报综述：投资拖累盈利，分红彰显韧性-240406-国泰君安-27页

票[Table_industryInfo]保险研究[评Tab级le_：Invest]增持[Table_Main[2IT0naf2bo4l]e._0T4i.t0le6]投资拖累盈利，分红彰显韧性上次评级：增持行——上市险企2023年年报综述[细Ta分bl行e_s业ub评In级dustry]业刘欣琦(分析师)谢雨晟(分析师)李嘉木(分析师)更新证书编号021-38676647021-38674943021-38038619liuxinqi@gtjas.comS0880515050001Xieyusheng@gtjas.comlijiamu026075@gtjas.comS0880521120003S0880524030003本报告导读：投资承压拖累净利润，寿险NBV回暖，财险盈利仍稳健。产品对利差依赖程度过高，[相Ta关ble报_D告ocReport]经济假设调整对EV增长形成负面冲击。新单及价值率将共同驱动24Q1NBV增长。保险《EV可信度将提升，长期增长中枢放缓》摘要：2024.03.20[Tabl投e_S资um承m压ar拖y]累利润增长，寿险回暖，财险盈利仍稳健：1）供需同振保险《寿险边际改善，车险保费承压》推动NBV较快增长：23年NBV增速为人保寿险（69.6%）>新华保2024.03.17险（24.8%）>阳光人寿（19.2%）>太保寿险（19.1%）>中国人寿保险《储蓄险景气，新单价值率共振驱动NBV增长》（11.9%）>平安人寿（7.8%）>太平人寿（0.7%）。2）财险承保盈利2024.02.28有所下降，COR小幅抬升好于预期：23年COR为太保财险（97.7%,保险《总保费增速放缓，预计24Q1价值较快增长》+0.8pt）、中国财险（97.8%,+1.2pt）、太平财险（98.4%,+1.2pt），阳2024.02.22光财险（98.7%，-0.7pt）和平安财险（100.7%，+1.1pt）；3）资本市保险《储蓄需求持续旺盛，聚焦长缴产品提升价值率》场波动导致投资收益率承压，资产配置增加以利率债为主的传统固2024.01.30证收，核心...