策略深度证券研究报告2024年04月20日指数或震荡上行，关注结构性机会上证指数-沪深300走势图2024年第二季度市场策略报告上证指数沪深300投资要点全球经济仍具韧性，美联储降息时点后移。从全球综合PMI、OECD7%综合领先指标、官方机构预测来看，第二季度全球经济仍有韧性，但-3%风险可能集中在2024年下半年。当下美国多项就业数据超预期，通胀有二次抬头迹象。美联储决策偏向数据依赖，随着3月份美国非农-13%数据及物价数据公布，美联储降息预期快速降温，目前互换市场完全消化美联储2024年首次降息时间从9月份推迟至11月份，并显示美-23%联储年内仅降息50个基点，加剧了全球资本市场不确定性及波动性。2023-042023-072023-102024-01同时，传统黄金分析框架失效，10年期美债实际收益率与黄金价格不再维持负相关关系。参照历史，每次黄金脱钩法币，都将明显走强。%1M3M12M上证指数预计第二季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主（。1）投资端。沪深300-0.647.71-9.67房地产销售拐点仍需等待，从“销售-投资”领先3个月来看，第二季度房地产投资将继续磨底；根据政府债券领先基建增速2-3个月计算，-1.728.15-14.91第一季度政府债券发行节奏偏慢，对二季度基建投资增速构成制约；制造业投资虽有政策推动，但制造业企业内生资本开支的意愿不足，黄红卫分析师将对冲政策刺激效果（。2）消费端。当下消费复苏力度偏弱，但在政策积极托底、居民资产负债表冲击缓解下，清明节消费已有好转迹象，执业证书编号:S0530519010001第二季度预计消费仍将缓慢复苏，社零增速或在5%-5.5%左右。（3）huanghongwei@hnchasing.com出口端。预计本轮...
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