固固定收益专题收2024年3月12日研究【华福固收】掘金城投点心债团队成员投资要点：Table_FirstTable_Author在信用下沉与拉长久期两大市场主流策略的极致演绎下，境内城投债信用利差分析师:李清荷持续压缩，估值收益率在2.8%以上的资产已经较为稀缺，严监管背景下，境内城投债资产荒格局短期延续概率较大。在此背景下，城投点心债或许可以成为执业证书编号：S0210522080001邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn寻觅优质资产的新方向。相较于境内城投债，城投点心债收益率仍在高位，且固同样受益于本轮化债政策。本文尝试对城投点心债市场进行分析，以挖掘潜在Table_FirstTable_Contacter定的投资机会。收➢城投点心债市场概况益专点心债，又称“离岸人民币债券”，是指中国大陆境外发行的，以人民币计价，题定期获得利息、到期归还本金及利息、以人民币支付的债券。1）发展历程：2023年以前，非银行金融机构、银行业机构等金融行业是点心债的主要发行主体，城投点心债的发行规模较小。自2023年以来，城投点心债发行规模出现较大增幅，引发市场关注，2023年发行金额达574.92亿元，较2022年增长了约25倍。相关报告2）发行模式：发行模式分为直接发行和间接发行，其中间接发行包括母公司跨境担保、维好协议（KEEPWELLDEED）、备用信用证（SBLC）三类。城投点心债1、《聊聊“一揽子化债”——信用周观察》一以直接发行和SBLC两种发行模式为主，2023年直接发行和SBLC发行分别占比为2023.10.0841.98%、25.71%。2、《周观点：N型之后债市怎么走——四季度债市展望》一2023.10.063）投资渠道：常见路径包括通过QDII、TRS衍生品交易和南向通等方式，不...
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