证券研究报告十张图看清当前A股盈利——2023年年报业绩分析系列二分析师：李美岑SAC：S0160521120002分析师：王亦奕SAC：S0160522030002分析师：王源SAC：S0160522030003联系人：熊宇翔报告日期：2024.41.11◆截止4月10日，A股2023年报披露率约27%。可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比2%，相较上期提升4个百分点；全A非金融同比-5.5%，相较上期下滑0.1个百分点。全A非金融营收TTM同比3.8%，与上期基本持平。◆业绩增速：整体来看，上游周期资源品、下游消费品和支持性服务业的业绩增速居前，TMT业绩探底但需求回暖。1）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度提升的行业有：化工和电子。2）业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点的行业：煤炭、有色、食饮。3）需求在改善，但盈利还未见底的行业：轻工、非银、银行、通信、计算机。◆盈利能力：资源品板块受ROE改善驱动，业绩触底反弹，出行链、食品中部分细分行业ROE改善居前。一级行业中，上游资源品盈利能力环比改善，业绩触底反弹：包括煤炭、石油石化、化工和钢铁。消费品、消费服务大多处于“盈利能力改善+业绩正增”的高景气状态：如纺服、零售、食品；社服、美护以及公用事业。TMT分化显著：传媒和通信ROE改善，电子和计算机ROE下滑。二级行业中，出行链、食品ROE改善居前，中游制造内轨交、航海装备、消费电子ROE下滑。◆盈利拆分：近半行业量价齐升，下游消费修复明显，中游制造多数细分处于“以价换量”状态。30个一级行业中，16个行业净利率环比改善，同时营收同比正增长。消费中的社服明显实现量价齐升，此外零售、食饮等也有较好表现。...
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