4月策略月报：指数级修复或暂告段落市场转向震荡分化，季报披露密集期关注业绩超预期的赛道和标的-240401-南京证券-25页

【4月策略月报】：指数级修复或暂告段落市场转向震荡分化，季报披露密集期关注业绩超预期的赛道和标的研究员：姜凌波SAC执业证书：S0620522070003联系电话：（025）58519164日期：2024.4.1南京证券www.njzq.com.cn摘要⚫宏观环境：3月PMI数据出炉，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，制造业PMI重回扩张区间，制造业整体处于修复通道中。行业上看，木材加工及家具、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均位于55.0%以上较高景气区间。3月制造业PMI生产、新订单指数环比分别录得52.2%、53.0%，环比增长2.4%、4%，环比增幅要强于生产指数，下游需求改善好于预期，一改供给强需求弱的局面；出口方面，新出口订单指数录得51.3%，环比增长5%，自去年4月来首次重回荣枯线之上；价格方面，3月出厂价格指数继续回落，录得47.4%，环比下降0.7%，价格水平仍有压力；原材料库存、产成品库存分项环比分别回升0.7、1.0个百分点。总体而言3月经济超预期修复，制造业、服务业均有改善，后续在政策推动下有望继续修复。⚫流动性：2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%，低于前值得9.5%，M2同比8.7%，流动性缺口-0.3%。分项上看除了信托贷款同比多增外其余项目均少增，人民币贷款少增8411亿（社融口径）企业直接融资和政府债券也都明显少增。1-2月人民币贷款增加6.37万亿元，其中，1月新增人民币贷款为4.92万亿元，2月新增人民币贷款为1.45万亿元，同比少增3600亿元。细分看，2月住户短贷中长贷均为负增，分别减少4868亿和1038...