南南京京证证券券股股份份有有限限公公司司2024年2月21日NNAANNJJIINNGGSSEECCUURRIITTIIEESSCCOO..LLTTDD宏观研究报告[Table_MainInfo]1月宏观：物价金融数据向好，LPR长端调降超预期[Table_Indus中try美Inf利o]率汇率⚫摘要中美国债利率➢事件：2月8日，统计局公布1月物价数据。1月消费者物价指数-0.8%，生产者物价指数-2.5%。2月9日，央行公布1月金融数据：1月，社融中国利率10Y2.41%增量6.5万亿，同比多增5061亿元；社融存量增9.5%，前值9.5%；M1美国利率10Y4.27%同比增5.9%，前值1.3%；M2同比增8.7%，前值9.7%。2月20日LPR长端下调25个基点。研究员徐静雅S0620518010002➢物价最明显的持续贡献就是猪肉和油价，尤其是两者共振。目前来看，投资咨询证书号能繁母猪高位，猪肉供给端使得猪肉价格难以大幅持续上涨。油价来看，025-58519177依总结出来的利率权益商品汇率价格同步或依次表现来看，油价目前仍联系方式jyxu@njzq.com.cn在一轮周期的尾程，还在探底或者底部。CPI、PPI整体已经探出底部，基数支撑温和，物价数据可能温和上升。邮箱➢金融数据反映的1月融资需求还是相当不错的，结构上企业贷款仍逊色。M1对于资产价格的相关性仍需更多数据验证企业部门的预期和存款定期化的改善。➢LPR长期调降25个基点。一方面，是地产和地方融资平台新增贷款需求下降，降息事倍功半，不会主动去刺激。针对的是存量贷款的减负和实现延缓增量缩减的速度。地产不仅拖累了信贷，而且减少了居民企业资金投资的渠道，导致M1和M2持续背离，存款定期化。如果存款定期化仍未缓解、物价环比上涨还是超预期低，LPR还是会继续调降。货币政策重点不...
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