固定收益专题报告报告发布日期2024年02月05日一级融资放缓，收益率加速单边下行齐晟qisheng@orientsec.com.cn执业证书编号：S08605211200011月小品种月报徐沛翔xupeixiang@orientsec.com.cn研究结论保险永续债发行放量，收益率快速下行：2024-01-02⚫企业永续债：一级市场方面，1月永续债发行量腰斩，全月新发企业永续债50只，12月小品种月报2023-12-04合计融资508亿元，环比缩减53%；但偿还规模亦仅约为去年12月两成，最终净融利差全面收窄，交易热度显著提升：11月2023-11-02入366亿元，环比仅小幅下滑7%。行业方面，1月发行量位居前三的行业为城投、小品种月报采掘和公用事业，城投融资额大幅领先。次级属性方面，1月新发的50只企业永续金融次级债发行创新高，换手率全面下债中属次级债的有34只、规模334亿元，只数、规模占比小幅回落。二级市场方滑：10月小品种月报面，1月机构欠配下继续挖掘票息资产，收益率单边下行行情得以延续且斜率变陡，中长期下行幅度更大，利差同样显著收窄。1月企业永续债成交额和换手率继续回落，综合、城投和公用事业成交额位居前三。1月未新增企业永续债未被赎回事件。⚫金融永续及次级债：一级市场永续债方面，一级融资热度显著回落，银行缺席，仅新发3只券商永续债融资95亿元，同期迎来首只银行永续债“19中国银行永续债01”赎回，偿还400亿元，最终净融出305亿元；次级债方面，1月金融次级债发行规模为742亿元，环比再度回落9%，其中中行合计发行二级资本债600亿元贡献主要额度。二级市场方面，1月各机构利差全面收窄，AA+级银行永续债利差最多收窄36bp，次级债方面银行和保险利差收窄幅度居前...
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