2023Q4基金重仓信用债分析：城投下沉力度增强，二永债延续重点配置-20240201-东方证券-23页

固定收益专题报告报告发布日期2024年02月01日城投下沉力度增强，二永债延续重点配置齐晟qisheng@orientsec.com.cn执业证书编号：S08605211200012023Q4基金重仓信用债分析徐沛翔xupeixiang@orientsec.com.cn研究结论四季度信用债市场回顾与展望2024-01-09⚫城投债：2023Q4统计到基金重仓城投债总规模环比增加近1%至1042亿元，主要三季度信用债市场回顾与展望2023-10-11重仓省份Q4环比波动幅度多在±5%以内，四川、江西和福建环比增速超10%。分信用重仓被动收缩，主动配置意愿犹在：2023-07-31层级看，基金重仓债中省级、园区平台占比小幅提升；分隐含评级看，隐含AA(2)级2023Q2基金重仓信用债分析城投债大量进入重仓前五，绝对收益下行趋势中基金下沉力度增大；分地域看，过半主要城市城投债重仓额稳中有增，部分缩减，省会仍为基金重仓首选；平均剩余期限各省份略有分化，利差环比基本持平。⚫产业债：2023Q4基金对产业债重仓规模合计1396亿元，环比缩减15%，主要与产业债供给缩量有关，多数行业都有不同程度的下滑。公用事业重仓规模继续大幅下滑17%，下滑较多的还有建筑装饰、石油石化和交通运输；在重仓额前十的行业中仅综合逆势环比增长4%，房地产行业也有较多主体被增配；平均剩余期限环比延长，建筑装饰、交通运输和有色金属行业有拉久期迹象，平均利差环比小幅波动。⚫二永债：2023Q4银行二级资本债和永续债重仓规模增速放缓，环比分别缩减6亿元和增长18亿元，但也维持在历史高位。二级资本债方面，多数股份行Q4获大幅增配；永续债方面，四类银行重仓规模Q4环比仅国有行提升，个别股份行环比缩减较多。⚫个券操作：我们延续...