金融衍生品研究所基本面分析报告2023年12月27日宏观年报研究员：沈忱政策面暖风频吹下，市场出现反弹的概率加大期货从业证号：——2024年权益市场运行环境分析F3053225投资咨询资格编号：正文：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn去年，笔者在题为《恢复信心是市场走出低谷的关键》的《2023年年度权益市场宏观运行环境报告》中指出：2024年的权益市场在各种因素的影响，出现整固的可能性比较大，市场存在着结构性的机会，但大盘出现明显的方向性行情的概率依旧比较小。其中，恢复市场的投资信心十分关键，而恢复市场投资的信心在于政策面的强有力支持。而事实上除了1月有反弹外，市场均处于调整阶段，下半年调整力度明显加大，市场的弱势倾向和调整幅度远远超过笔者的预计。关键在于宏观数据没有因疫情政策的优化而改善，从宏观来看，我国经济存在着有效需求不足、部分行业的产能过剩、社会预期转弱、风险隐患仍然较多等问题，即需求收缩、供给冲击和预期转弱的三大压力依旧存在，内生需求动力不足，恢复性经济增长又呈现出波段性和曲折性的特点。同时，中国经济又面临经济增速的换挡期、结构调整的阵痛期、前期刺激政策的消化期“三期叠加”的严峻挑战。1/11金融衍生品研究所基本面分析报告图1：主要股指年度涨跌幅度（数据截至到12月26日）资料来源：银河期货WIND从行业来看，也并没有明显显示出结构性行情特征，几乎全面下跌，几乎延续了2022年行业调整的特点，仅仅是煤炭行业和综合行业出现了上涨，跌幅最大的是电子和传媒等行业。房地产等行业年内一度受到重挫，但年末受到政策面的转暖出现了反弹，导致全年跌幅有明...
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