2月通胀数据解读：剔除春节错位，CPI表现如何？-240309-华创证券-13页

证券研究报告债券日报2024年03月09日【债券日报】华创证券研究所剔除春节错位，CPI表现如何？证券分析师：周冠南——2月通胀数据解读电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com周六上午统计局公布数据显示，2月CPI同比上涨0.7%，预期上涨0.4%，前执业编号：S0360517090002值下降0.8%；2月PPI同比下降2.7%，预期降2.5%，前值降2.5%。具体来看：证券分析师：许洪波一、剔除春节错位，CPI表现如何？电话：010-66500905由于2023年春节在1月下旬，2024年春节在2月上旬，2024年CPI同比读邮箱：xuhongbo@hcyjs.com数在基数效应下出现“1月小、2月大”的特征。因此，可以通过观察2024执业编号：S0360522090004年1-2月CPI累计环比，对比历史同期春节前后水平，来剔除春节错位的影响。相关研究报告1、CPI：1-2月环比累计上涨1.3%，较过去两年修复，但尚未到疫情前水平。《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》2、食品项：1-2月环比累计上涨3.7%，保供政策下价格涨幅可控。2024-03-083、非食品项：1-2月环比累计上涨0.7%，较2023年（0.1%）显著修复，回到《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》疫情前水平，其中服务环比累计涨幅1.4%创有数据以来新高。2024-03-07需要注意的是，春节前后CPI的波动较大，往往会与市场形成预期差。以wind《【华创固收】农商行到底在买什么？》一致预期为例，历史数据显示市场容易低估春节对CPI的涨价效应以及次月节日效应退坡带来的降价效应。2月春节错位导致CPI同比大幅上行，后续伴2024-03-07随节日效应退坡，春节次月食品价格和服务价格或季节性下行，尤其是...