2024年春季债市策略：利率向下趋势不改，关注地产债β的机会-240318-上海证券-36页

证券研究报告2024年3月18日行业：固收利率向下趋势不改，关注地产债β的机会——2024年春季债市策略分析师：张河生SAC编号：S0870523100004目录CSoEnCTtIeOnNt一、无风险收益率大幅下行，信用利差短阔长窄二、经济同比反弹，警惕通缩三、宽货币落地，后续仍值得期待四、两会与政策展望五、利率向下趋势不改，关注地产债β的机会六、风险提示一、无风险收益率大幅下行，信用利差短阔长窄1、利率债走强，曲线形态更为外凸2、城投债利差短阔长窄，成交活跃度年后略微下滑3、二永债利差短阔长窄，成交活跃度持续提升◆2023-12-1至2024-2-29，利率债走强◆30年国债期货上涨7.98%，10年国债期货上涨2.13%；◆收益率曲线看，1年及以内品种与10年以上的品种收益率降幅更大，曲线形态更为外凸；图30年国债期货表现图国债收益率曲线资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所4◆2023-12-1至2024-2-29，城投债利差短阔长窄◆城投债1年以内利差走阔，2-3年利差收窄；◆高评级走阔幅度更大，收窄幅度更小；图城投利差变动（2023-12-1至2024-2-29）利差变动评级1M3M6M9M1Y2Y3Y城投债AAA1.7635.3530.9525.221.06-2.95-6.71城投债AA＋0.7634.3529.9524.220.06-5.95-10.71城投债AA-1.2432.3828.0122.218.06-9.95-19.71城投债AA(2)-2.0631.3526.9521.218.06-10.95-26.71城投债AA--7.2426.3521.9516.26.06-142.95-138.71资料来源：qeubee，上海证券研究所5◆2023-12-1至2024-2-29，各省市城投债成交情况◆城投债成交活跃度年后略微下滑；31省市日均成交笔数2023年12月、2024年1月、2024年2月分别为607.19、631.73与511.56笔◆2024...