2024年2月社融数据点评：居民储蓄主导资产定价-240317-国泰君安-10页

观宏观研究研究[Table_Main[2ITn0af2bol4]e._0T3it.l1e7][Table_Author报]告作者居民储蓄主导资产定价韩朝辉(分析师)021-38038433——2024年2月社融数据点评hanchaohui@gtjas.com证书编号S0880523110001事[本Ta报ble告_G导ui读de：]件如果信用端的方向还不算明朗（居民端信用收缩隐忧），那么储蓄端的趋势需要重视，汪浩(分析师)点实际上从2023年四季度以来，居民的储蓄释放开始加速，与存款利率不断下调有关。0755-23976659评当居民在大行的5年期存款利率降至2.0%附近，居民开始追寻其他的低风险资产，wanghao025053@gtjas.com证书编号S0880521120002长期国债、高分红股票是未来低利率时代的重要资产配置方向。摘要：证书编号黄汝南(分析师)010-83939779[Tabl社e_融Su增m速ma回ry落]，私人和政府部门信用皆有收缩。2024年2月社融存量增速为9.0%，huangrunan@gtjas.comS0880523080001回落0.5个百分点，新增社融1.5万亿元，同比少增1.6万亿元。为排除春节错位的因素，结合1-2月看，同比少增1.1万亿元，可见春节错位并非2月读数同比大减的主因。拆分结构看，信贷和未贴票是主要拖累，其中信贷同比少增8385亿元，未贴票同比少增3618亿元。企业债和政府债也有退坡，同比分别少增1905亿元[Table_Repo相rt]关报告和2127亿元。此外，股票融资在强监管背景下同比少增457亿元。通胀回落速度连续两个月慢于预期2024年2月新增信贷14500亿元，同比少增3600亿元，非银贷款和企业中长贷是主要支撑。细分来看：居民中长贷减少1038亿元，同比少增1901亿元，居民2024.03.13短贷减少4868亿元，同比少增6086亿元，企业中长贷12900亿元，同比多增18...