【华福固收】掘金·城投美元债-240320-华福证券-15页

固固定收益专题收2024年3月20日研究【华福固收】掘金·城投美元债团队成员投资要点：Table_FirstTable_Author➢城投美元债概览分析师:李清荷✓什么是城投美元债？城投美元债是指我国地方城投公司在境外发行的、以美元计价的债券。执业证书编号：S0210522080001邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn2023年以来，在美联储加息、城投美元债审批收紧等背景下，城投美元债的发Table_FirstTable_Contacter固行规模大幅下降。2024年1月，城投美元债发行再度回暖，净融资出现好转。定对于城投平台，发行城投美元债有助于：1）融资渠道多元化；2）募资用途受收限更少；3）提升公司在国际资本市场的地位和知名度。益专对于投资者，城投美元债的优势在于：1）以美债无风险利率为锚，收益率较题高；2）安全性有一定保障，不会轻易出现违约。✓发行架构与参与方式（1）发行架构：分为直接发行和间接发行，间接发行包括母公司跨境担保、维好协议、备用信用证。近年城投美元债间接发行规模占比较高。相关报告（2）参与方式：通常需要借助“通道”或进行交易架构的设计。常见路径包括通过QDLP/QDIE、QDII/RQDII等通道或者TRS衍生品交易等方式。1、《掘金·城投点心债》一2024.3.12➢城投美元债存量观察2、《城农商行次级债全梳理【浙江篇】》一2024.3.12截至2024年3月11日，存续城投美元债共428只，合计约774.76亿美元。3、《化债在提速——城投首现“统借统还“》一✓区域分布：城投美元债主要分布在经济大省，如浙江、山东、江苏。2024.3.10✓评级：多数城投美元债无国际评级，境内主体评级多在AA+及以上。✓剩余期限：短债比例较高，0-1年期占比41.6%；。...