“观时”系列专题之四：人民币汇率波动的根源在何处？-240323-申万宏源-14页

观经济国际收支和汇率2024年03月23日人民币汇率波动的根源在何处？宏——“观时”系列专题之四观研主要内容：究相关研究证证券分析师引言：本次人民币对美元汇率波动，源于国际收支尚处于筑底回升阶段，暂时无法完全对贾东旭A0230522100003冲市场情绪面干扰。展望后续，我们更应关注在此之前政策为保持汇率稳定所采取的“先券jiadx@swsresearch.com发制人”举措，预计人民币对美元汇率仍可在政策呵护下维持在7.2-7.3之间。研王胜A0230511060001究wangsheng@swsresearch.com近期汇率突然波动，深层次原因是什么？3月22日在岸、离岸人民币对美元分别下跌289、报447基点。这是否代表汇率波动幅度变大，我们试图通过基本面、情绪面、资金面和政策告联系人面进行分析。贾东旭基本面：国际收支相对困难时期已过去。国际收支作为汇率波动的基本面，其变化趋势决定中长期人民币汇率的方向。2023年国际收支仍保持顺差，但规模明显收窄，年内呈现(8621)23297818דV型”走势，拖累主要源于国际旅行的恢复，以及FDI差额的收窄。23年年末以来外储回暖，国际收支趋于走出底部，国际收支环境2024年将好于2023年，出口好转、吸引jiadx@swsresearch.com外资力度加大、便利化境外人员来华旅游等举措会持续巩固这一过程。情绪面：中美关系不确定性、非美央行超预期操作或短期主导。从历史经验来看，国际收支回暖大部分阶段均会带动人民币汇率企稳回升。但特殊时期，尤以中美摩擦加大的时期，汇率会脱离外汇储备所指向的基本面。最近美国国会议员提出的对华投资法案可能成为人民币汇率偏离基本面的一大触发因素。另外，非美央行超预期操作，...