【宏观快评】从一季度金融数据观测三部门行为-240413-华创证券-12页

证券研究报告宏观快评2024年04月13日【宏观快评】从一季度金融数据观测三部门行为事项华创证券研究所2024年3月，新增社融4.87万亿（前值1.52万亿），新增人民币贷款3.09万证券分析师：张瑜亿（前值1.45万亿）。社融存量同比增长8.7%（前值9.0%），M2同比增长8.3%（前值8.7%），M1同比增长1.1%（前值1.2%）。电话：010-66500887核心观点：邮箱：zhangyu3@hcyjs.com1、结合一季度金融数据，居民部门当下可能处于风偏修复的阶段，政府部门执业编号：S0360518090001可能处于花钱但不愿意发债的阶段，企业部门活期存款同比进一步回落，处于预期偏弱的阶段。证券分析师：文若愚2、参照企业居民存款剪刀差，预计未来一到两个季度经济仍在底部震荡。当电话：010-66500868下虽然居民风险偏好有所提升，但是企业预期仍然偏弱。后续重点可能要提振邮箱：wenruoyu@hcyjs.com企业部门预期。执业编号：S0360523060002居民部门：风险偏好可能边际改善观测视角：我们将居民存款-居民贷款定义为居民净存款。对于居民而言，存相关研究报告在恒等式：居民收入=居民消费+居民固定资产投资+居民金融资产投资+居民净存款。《【华创宏观】CPI低于预期的结构特征与启示—当下情况：一季度的情况是，居民净存款同比回落9000亿，居民净存款存量—3月通胀数据点评》同比连续四个月回落。2024-04-11《【华创宏观】量跑在价前面——3月经济数据前推断结论：假设居民收入不变，那么随着居民净存款回落，对应着居民用于投瞻》资消费的资金必然边际抬升，这彰显了居民预期的修复。事实上，历史数据来2024-04-06看，每当居民净存款存量同比回落，倾向于更多储蓄...