固固定收益专题收2024年3月18日研究【华福固收】如何挖掘含权地方债的投资机会？团队成员报告摘要：Table_FirstTable_Author➢什么是地方债特殊条款？分析师:李清荷所谓地方债特殊条款，是指除了常规发行要素，同时赋予发行人或持有人特殊权利或安排的地方债。当前常见的地方债特殊条款主要有赎回权条款执业证书编号：S0210522080001邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn和提前偿还条款；其中前者为含权地方债，允许债券发行人在债券到期日固之前，决定是否按照条款约定提前行使债券赎回权，后者是在债券存续期Table_FirstTable_Contacter定内分期偿还债券本金。研究助理：魏旭博收截至2024年2月底，各地共发行1131只含特殊条款债券，共计2.75万亿，其邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn益中提前偿还债券占绝大多数，共发行1084只，总额为2.68万亿，含赎回权专地方债发行47只，总额为702亿元。从品种来看，含特殊条款债券几乎全为题新增专项债，仅天津2022年3月8日发行1只再融资含权专项债券、2023年6月26日江西发行1只提前偿还一般债券。从发行区域来看，河北、湖北和河南发行规模最大，分别为7493亿元、4465亿元和4207亿元，合计占比59%。➢含权地方债为何不赎回？截至2024年3月，已有15只含权地方政府债公告过行权决定，其中14只选择相关报告不行权，仅有“19北京债19”选择行使赎回权，于2021年7月1日提前赎回3、《周观点：债市料将窄幅震荡》—2024.3.18债券（到期日为2022年7月1日）。对于这15只债券，虽然在发布是否行权公告当天，可比期限地方政府债收益率均低于票面利率，但或受制于土地2、《万科：分歧与机会》——2024.3.15出让收入下降...
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