4月流动性展望：政府债供给对流动性影响几何？-240401-信达证券-18页

政府债供给对流动性影响几何？——4月流动性展望[Tab2le0_R2e4po年rtTi4me月]1日请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告3政府债供给对流动性影响几何？——4月流动性展望债券研究[T专ab题le_报Rep告ortType][Table_ReportDate]2024年4月1日[T李ab一le爽_Auth固or定]收益首席分析师[➢Tabl根e_据Su央mm行ar2y]月资产负债表，2月末超储率环比上升0.2pct至1.4%，已经处执业编号：S1500520050002于非季末月的偏高位置，也高于我们预期的1.2%，我们认为这主要是受到2联系电话：+8618817583889月政府存款超季节性下滑的贡献，而这可能反映了前期增发国债以及特殊邮箱：liyishuang@cindasc.com再融资债的资金开始加速投放。此外，2月非银存款升幅较大导致了缴准基数的下降，但2月现金回流速度仍然偏慢。信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD➢3月为传统财政支出大月，前期增发的特别国债资金继续拨付使用或带动财北京市西城区闹市口大街9号院1号楼政支出进一步发力，叠加政府债净融资规模偏低，我们预计政府存款或环邮编：100031比下降约1.20万亿元，降幅高于季节性，有望对资金面带来支撑；2月现金回流进度偏慢，节后复工复产有望带动现金回流的进程提速，我们预计3月回流规模或达到7600亿元，同样对流动性带来补充；3月信贷投放规模通常较高，缴准规模可能将大幅上升4100亿元，或将拖累流动性，而外汇占款对流动性的影响可能仍然有限；公开市场方面，3月央行净回笼940亿元MLF和5510亿元逆回购，净投放300亿元国库现金定存，我们预计3月超储率约1.7%，较2月上升0.3pct，小幅高于往年同期均值约0.1p...