《光大投资时钟》第十二篇+-变与不变：资产配置中的黄金价值-240419-光大证券-11页

2024年4月19日总量研究变与不变：资产配置中的黄金价值——《光大投资时钟》第十二篇要点核心观点：近期黄金价格大幅上涨，突破历史新高。金价与美债实际利率和美元作者指数同步上行，背后的原因值得探究。我们认为金价上涨主要有三条逻辑，一是短期市场情绪，地缘政治演化提振黄金避险需求，金价上涨带来的赚钱效应进一分析师：高瑞东步催化上涨行情；二是中期降息预期支撑，虽然市场预期的美联储降息节奏和幅度不断变化，但投资者对“美联储终将降息—美债利率走弱—利好黄金价格”的执业证书编号：S0930520120002逻辑认同，支撑投资者在波动的市场中保持对金价中期乐观；三是长期供需变化，010-56513108多重因素驱动下，2022年以来央行购入黄金规模大幅上升，推升黄金价格中枢。gaoruidong@ebscn.com展望看，短期市场情绪、避险需求会放大黄金价格波动，但在降息预期支撑下，联系人：查惠俐避险需求回落对金价的影响也应该相对有限，主要不确定性在于此轮金价上涨是否已经提前消化了美联储降息对金价的利好。我们认为，此轮黄金上涨主要受供021-52523873需关系影响，央行大规模购金推升黄金价格中枢，而在新的中枢水平下，美债利zhahuili@ebscn.com率、实际利率下行仍然会提振黄金价格。从长期投资的角度看，无论是简单的等权配置，还是量化的资产配置模型，在配置中加入黄金都会明显提升策略表现，相关研报在降低策略风险的同时提升策略收益率。光大投资时钟：动态风险预算篇——《光大投资变：供需关系变化推升黄金价格中枢时钟》第十二篇（2024-04-01）央行购金行为打破黄金原有的供需关系。黄金供给量相对稳定，近5年在4700...