2024年信用债投资策略报告：踏浪而行-20231228-万联证券-26页

固[Table_RightTitle]固收研究固定收益投资策略报告收[Table_Title]研踏浪而行究[Table_ReportType]——2024年信用债投资策略报告[Table_ReportDate]2023年12月28日[投Ta资ble要_S点um：mary][分Ta析ble师_A:uthors]刘馨阳⚫2023年市场回顾：（1）一级市场：信用债市场净供给明显执业证书编号：S0270523050001固走弱。2023年（截至12月15日）信用债净融资额7,698.63电话：18652269737定亿元，同比下滑30%。其中，发行量125,849.15亿元，低邮箱：liuxy1@wlzq.com.cn收基数下同比小幅增长6%；偿还量118,150.52亿元，同比增益投长8%，偿还压力逐年上升。（2）二级市场：债市持续走牛。资上半场：理财赎回潮后估值修复+机构欠配+资产荒，信用策利差持续压缩；下半场：“一揽子化债计划”+特殊再融资略债发行重启，城投债带动信用债持续走强。报⚫城投债：7月24日，中央政治局会议提出“要有效防范化告解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，新一轮化债正式启动。作为化债主要工具之一，特殊再融资债发行在今年国庆后重启，额度分配上向贵州、天津、云南等高风险地区倾斜，且本轮化债节奏明显加快。城投债存量小幅扩容，增速整体放缓。贵州、甘肃、云南等区域城投余额下滑，预计部分高风险区域城投债将进入存量时代。发行利率逐[相Ta关ble研_R究eportList]证渐走低，向利率债品种逐渐收敛是大方向，市场高票息挖从容布局，静待转机地方债放量，银行配置力度显著抬升券掘难度不断加大。提前兑付潮有望延续，且明年前三季度政府债支撑社融，信贷总量好于结构研城投到期压力仍偏强，紧周期下城投供给难以放量，预计究2024年净供给仍偏...