“双击”的可持续性-240513-国投证券-14页

2024年05月13日固定收益定期报告“双击”的可持续性证券研究报告“双击”的可持续性。劳动节前后转债迎来久违的“双击”行情、涨幅逼近权益，权益上涨与债市调整共振的带动下，增量资金涌入转债市场，尹睿哲分析师表现为：1）可转债ETF在劳动节前以及节后几个交易日份额增长超过15%；2）4月保险/券商自营/年金等机构投资者加仓转债，且近期集中减SAC执业证书编号：S1450523120003持的转债个券也并未感受到抛压；3）转债日成交时隔8个月重回600亿，日换手回到7%、与23年5月相当。而在增量资金的推动下，近期转债估yinrz@essence.com.cn值也明显抬升，其中中性偏股估值平均抬升2-3个百分点、处于2021年以来的50%分位数附近/2022年以来的20-30%分位数附近；偏债型转债李玲分析师YTM下降超80bp、抬升幅度最大，目前处于22年以来的40%分位数、23年以来的60%分位数，在各类转债中相对最贵。在整体资产荒与权益市SAC执业证书编号：S1450523120005场风偏抬升的背景下，转债估值仍然继续存在上行空间，但当前绝对价格已经不低，预计下一阶段的上行将会显著放缓，尤其是对部分估值已经超liling1@essence.com.cn涨的品种可以适当兑现，整体仍然是择券为重。1一周市场回顾：上周转债指数涨幅明显超过上证指数；估值方面，平价90-110转股溢价率为25.2%、价格中位数117.2，估值继续拉升。股市：乘势继续上行。随着年报/一季报的披露，各类利好与利空双双落地。国内层面，4月PMI数据出现超季节性扩张，出行数据亮眼，预示国内经济的持续上行，预计随着专项债和特别国债的加速落地，叠加出口上行，企业盈利有望筑底回升迎来改善；海外层面，人民币...