宏观与金融衍生品分册2024年中国期货期权市场年度报告中国经济：道阻且长行则将至——2023年中国宏观经济回顾与2024年展望宏观与大类资产研究中心李彦森Z0013871➢摘要：2023年经济总体呈现修复趋势，其中一季度高斜率修复、二季度增长回落、下半年开始经济回归稳定，产量回稳、价格反弹。供需逻辑上看，产出加快受防疫政策调整、需求改善、经济转型等影响，实际产出表现强于名义产出。二季度主动去库存结束后，下半年转向加库存周期。需求分项中，消费对经济支持明显增加。投资需求分化，基建先持稳后加速。地产持续走弱是主要拖累，外需影响经济另一因素。国内通缩风险二季度明显放大，下半年开始进入再通胀阶段。货币政策年内持续宽松，央行两次降息、两次降准，资产负债表扩张。财政政策则集中在下半年发力。房地产和地方债务风险是国内经济面临的主要问题，也是政策宽松的出发点。而人民币汇率先下跌后反弹，持续贬值风险已消除。受国内外因素影响，大宗商品价格先弱后强，但四季度出现分化，未明显偏离经济基本面。我们预计，2024年国内经济总体仍将延续弱复苏为主的趋势，呈现“波浪式发展、曲折式前进”的特点。消费和基建是重要支撑，外需存在反弹空间，房地产风险仍需警惕。供给将继续跟随总需求回升，加库存周期进一步明确。长周期看2022年下半年以来的底部右侧趋势不变，基准预期下的2024年GDP实际同比增速合意区间为4.5%至5.0%，叠加再通胀因素名义增长将高于此增速。货币继续宽松，央行可能降息10BP、降准25BP或更多。财政赤字和地方专项债目标大概率调升。而最终如何化解地产和地方债风险将是市场关注的焦点。1...
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