债债券2024年3月26日券报2024年2月机构行为思考告银行发存单又欠配?保险如何消化超长债?证券分析师事项:债刘璐投资咨询资格编号2024年2月,债券托管余额为155.58万亿元,2月新增托管规模为7858S1060519060001亿元,同比少增7369亿元。券动态跟郑子辰LIULU979@pingan.com.cn平安观点:投资咨询资格编号S1060521090001受地方债发行放缓和城投债融资受限的双重影响,2月债券供给延续1月zhengzichen160@pingan.com.cn的同比少增状态,供给主要在国债和同存。从品种看,利率债整体净增量弱于往年,信用债则延续了23年以来的收缩特征。国债和同业存单为2月同比多增的主力;政策性金融债、地方政府债、信用债分别同比少增4976亿踪报元、3430亿元、1208亿元,为同比少增的主力。告2月主要买入力量来自非法人产品,其次是外资,银行同比少增。(1)1-2月银行大量发行存单,但资产端买入规模大幅低于去年同期,如何理解这一行为?主要是大行趁存单利率下行补充负债,而资产端利率债供给偏慢,形成了短期的错配。(2)非法人产品受益于负债端有增量资金,需求较为旺盛,主要增配同业存单,其次是信用债、金融债和政金债。(3)与此相对应,公募基金负债端也相对不错,但2月止盈久期品,转为投资中短久期票息品种。(4)保险同比少增789亿元,主要增配政金债,其余券种多减配。一方面保费开门红成色一般,另一方面23年12月和24年1月曾大幅发力,2-3月随着利率下行有所减持。不过,我们观察到保险2-3月增配了10年以上信用债,说明长久期资产的配置需求并未得到满足。(5)外资同比多证增1606亿元,主要增配同业存单和国债。券商自营减持...
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