2024年3月美国流动性观察：美联储放鸽后为何又加快缩表？-240327-光大证券-12页

2024年3月27日总量研究美联储放鸽后为何又加快缩表？——2024年3月美国流动性观察要点核心观点：作者美联储缩表速度小幅加快，逆回购规模持续回落，国债净发行额增加，金融市场分析师：高瑞东流动性有所收紧。3月以来（截至3月20日），美联储缩表规模小幅回升，周均缩表规模为178.2亿美元，高于2月前三周周均161.5亿美元的缩表规模，同执业证书编号：S0930520120002时2月国债净发行额增加，接近2023年7月以来的高位，美联储隔夜逆回购协010-56513108议（ONRRP）使用规模持续下降，或于年中耗尽，显示金融市场流动性有所收gaoruidong@ebscn.com紧。但考虑到截至3月20日，美国银行存款机构准备金余额超过3.4万亿美元，居疫情以来高位，金融系统内的准备金水平仍相对充裕，出现系统性金融风险的联系人：周欣平概率较低。010-57378026美联储放鸽后为何又加快缩表？我们认为，3月以来美联储票委表态整体偏鸽，zhouxinping@ebscn.com同时相机增加缩表规模，有张有弛，是为防止释放偏鸽信号后美债利率下行过快，稳定金融系统的利率水平。面对3月以来较强劲的就业与通胀数据，以鲍威尔为相关研报代表的美联储票委的表态以鸽派为主，维持今年有三次降息空间的态度不变，试图“用嘴降息”，防止美债利率过度上行，放大金融系统波动风险，但同时美联货币市场流动性紧张，美联储缩表速度放缓储在近期操作上又相机增加缩表规模，有张有弛，防止释放偏鸽信号后美债利率——2024年2月美国流动性观察（2024-02-28）下行过快，带来“再通胀”的风险，将金融系统的利率和流动性稳定在适度水平。2024年美联储降息周期将如何演绎？——美国流动性观察第...