【信用债观察】多地官宣压降融资平台数量或债务-240414-平安证券-10页

证券研究报告【信用债观察】多地官宣压降融资平台数量或债务证券分析师刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001张君瑞投资咨询资格编号：S10605190800012024年4月14日2024年第1期总第1期请务必阅读正文后免责条款核心观点信用事件多地官宣压降融资平台数量或债务，数量压降预计主要是通过转型退出名单。24年以来中央和地方多次提出压降融资平台数量和债务。数量压降的方式预计主要是转型退出名单，其次是整合；压降的平台预计主要是小规模、空壳类、低层级、弱资质、非发债的主体。国务院要求压降的预计是存量债务，具体可能指的就是“331债项”，新增债务不在压降范围内，因此平台债务余额继续增长的可能性较大。贵州拟再次发行84.8亿元特殊再融资债，23年确定的特殊再融资债额度还有288亿元待发。今年贵州和天津发行的特殊再融资债可能是占用去年下达的额度。近期国办下发14号文，要求扩大化债区域。为了激励地方政府，中央可能会下达新一批特殊再融资债额度。潍坊对市属国企进行大整合，主要是为了加强国企管理，另外也可能和打造产业主体以降低融资限制有关。在整合的过程中，原来潍坊城投集团旗下的一些偏经营性的资产划转给了刚成立的潍坊产发公司。市场回顾信用债利率均下行，信用利差均压缩。1）近两周（4.12较3.29）中高等级城投&产业债1Y、2Y和3Y收益率分别变化约-15BP、-14BP和-16BP,中高等级银行二永债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-19BP、-19BP和-14BP；2）信用利差均压缩，期限利差涨跌互现。主要行业利差均压缩。压缩最多的是银行(-16.3bp)。各省城投利差均压缩，近两周有3个城投非标逾期。策略展望建议继续关注下沉策...