证券研究报告[CTaPbleI_T超itle季]节性回落或是短期影响宏观研究[Table_ReportDate]2024年4月12日[Table_ReportType][➢TabCleP_IS超um季ma节ry性]回落是短期影响。受春节因素消退影响，3月CPI同比涨幅专题报告回落，且回落幅度高于季节性。如何理解？第一，春节次月食品和出行、娱乐价格回落属于季节性变化。第二，CPI环比回落高于季节性或是受暂[T解ab运le亮_Autho宏r]观首席分析师时性因素的影响。展望4月，我们认为物价仍具备回升条件，一是Q2猪执业编号：S1500521040002价较Q1改善或助力CPI回升，二是历史经验显示走出春节波动后，CPI联系电话：010-83326858环比往往出现改善。邮箱：xieyunliang@cindasc.com➢PPI环比逐步摆脱弱势。尽管3月PPI降幅略有扩大，但我们认为，当前麦麟玥宏观研究助理PPI正逐步摆脱弱势。第一，PPI环比降幅逐步收窄显示其向好态势不改。邮箱：mailinyue@cindasc.com第二，我们认为Q2随着PPI翘尾因素拖累好转，PPI同比拖累或将在Q2逐步缓解。分行业看，煤炭、黑金采选等黑色系行业价格环比回落主要受供暖需求减少的影响，而受房地产投资下滑等因素影响，国内定价主导的水泥、煤炭等大宗商品价格偏弱。➢通胀中枢可能缓慢上升。我们认为，二季度价格同比仍有望上涨。CPI方面，2月、3月受春节因素等短期影响，在CPI走出波动后，我们预计4月CPI环比或将迎来改善。PPI方面，PPI环比一直呈现缓慢修复态势，我们预计在二季度PPI翘尾因素拖累好转之下，PPI同比也能实现触底回升。在全球利率依旧高企之下，国内CPI和PPI反映目前国内需求恢复斜率偏缓，中国加码货币宽松步伐，我们预计人民币汇率年内仍是承压...
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