2024年04月25日4月政治局会议前后债市走势复盘4月中共中央政治局会议（下文简称为政治局会议）召开前，市场多因政策预期变化而带来债市波动。本文我们将梳理2021年以来4月的政治局会议前后债市走势的逻辑，从而为当下债市投资提供参考。一、从经验来看，4月政治局会议前利率倾向于上行，会后利率倾向于回落历史上，4月政治局会议召开前利率倾向于上行，会后利率倾向于下行。从平均数来看，2021-2023年十年期国债到期收益率在会议前10个交易日累计上行1.8bp，会议当日下行1.3bp，会议后10个交易日累计下行5.0bp。但因驱动因素、演绎逻辑不同，2021至2023年4月的政治局会议前利率上行的幅度和节奏在各个年份间存在差异。二、2021年：流动性收缩预期及担忧供给冲击引发会前利率回升，会后利率延续回落2021年4月政治局会议召开前债市回调，主要源于市场对政府债供给放量和货币政策收紧存在担忧。政治局会议定调经济恢复基础不稳固，货币政策要保持流动性合理充裕，这打消了市场对货币政策收紧的担忧。经济环比走弱叠加资金面转松，政治局会议后利率再度回落。三、2022年：政治局会议前，货币政策克制+疫情缓和+特别国债发行预期带动债市调整，会议后经济复苏斜率放缓+资金面宽松，利率转为回落2022年4月货币政策克制+疫情缓和+特别国债发行预期带动债市调整。政治局会议强调要努力实现GDP的5.5%的增速目标，并且未提特别国债，市场对增量稳增长政策预期有所减弱。稳增长政策出台节奏放缓，叠加央行上缴利润带动资金面持续转松，5月长端利率快速下行。四、2023年：会议前央行降准+银行加大债券配置，从而驱动利率下行，会议后经济回升预...
发表评论取消回复