行银行业把握信贷供需新特点，关注优质区域行研银行——2月银行业投资策略究2024年02月18日投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）吴文鑫（联系人）行业走势图liuchengxiang@kysec.cnwuwenxin@kysec.cn证书编号：S0790523060002证书编号：S0790123060009银行沪深300资金活化程度提升，社融总量延续恢复势头社融-M2增速差重回正区间，企业和财政存款增势较好。春节错位效应下M1行19%2023-10增速大幅回升，M2-M1剪刀差降至2021年5月以来最低、社融-M2增速差时隔业10%21个月重回正区间。1月人民币存款当月新增5.48万亿元，主要由企业+财政存投0%款带动。居民存款增长放缓，或受春节前消费、高基数、理财规模增长等影响。资-10%策社融总量延续恢复势头，企业债券和未贴现银票贡献较大。2024年1月社融新略-19%增6.5万亿元，同比多增5061亿元，延续恢复势头。结构上：（1）1月信用债收益率大幅下降，推升企业发债需求；（2）表外未贴现银票、信托贷款同比多增，-29%反映银行表内通过票据冲贷款的动机较弱，印证一般性贷款需求较强；（3）贷款增长规模较高，但在高基数效应下同比略少增，增长绝对值不弱。2023-022023-06数据来源：聚源相关研究报告1月信贷“开门红”超预期，对公和零售均有亮点《多重约束下的理财增长：缩久期、2024年1月人民币贷款（金融数据）新增4.92万亿元，同比多增200亿元，高稳收益、拓渠道—2023年银行理财回于市场预期，结构上居民中长贷拉动明显。（1）企业：对公贷款单月增长绝对值并不弱，为2012年至今同期次高，高基数效应下同比少增；（2）居民：短贷顾》-2024.2.8和中长贷均同比多增，或与春节错位效...
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