4月份流动性展望：央行再提“资金空转”，资金面会收紧吗？-240328-中泰证券-13页

央行再提“资金空转”，资金面会收紧吗？——4月份流动性展望证券研究报告/固定收益点评2024年3月28日[Table_Industry]投资要点[分Ta析bl师e_：Tit肖le雨]◼3月份以来资金面有哪些变化，4月份流动性水位和缺口有多大？围绕这两个问题，我执业证书编号：S0740520110001们对近期资金面进行梳理，并对4月份超储率和资金缺口进行测算，供投资者参考。Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：张可迎◼3月流动性回顾：Email：zhangky04@zts.com.cn1）资金价格：3月份资金面总体平稳，资金价格中枢与上月基本持平，波动幅度较小，[相Ta关ble报_R告eport]1Y股份行存单发行利率和SHIBOR利率略有下行。2）央行公开市场操作：截至3月27日，央行流动性总体回收10010亿元，3月央行逆回购资金净回笼，MLF缩量续作，国库定存小额净投放。3）流动性缺口：3月份流动性预计补充约9352亿元，叠加信贷需求边际走弱减少资金需求，这或能与央行缩量操作并能够“全额满足了金融机构需求”的说法相互印证。4）银行融出情况：3月份银行净融出下降。大行+股份行净融出余额由4.59万亿元降至4.49万亿元，银行整体净融出余额由4.56万亿元降至4.13万亿元。5）杠杆率：3月份总体杠杆率下降，银行间市场整体杠杆率由108.8%降至108.5%（处于48%分位数，高于2021年以来平均值108.4%）。分机构来看，银行、券商、保险、广义基金的杠杆率均有所下降。◼资金缺口测算：不考虑央行操作，从影响流动性缺口的常规因素来看，4月份预计会产生约2882亿元资金缺口。4月份政府债净融资预计环比缩减4674亿元，季初月财政收支差额通常在相对较高的水平，是4月份财政存款季节性增加的主要...